一如市场预期，美联储在观望数月后“加息”靴子终于落地。16日，美联储结束货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，到3.75%至4%。
这是2023年7月底以来美联储首次加息。是什么让一度举棋不定的美联储选择收紧银根？市场更关注的是，这仅仅是一次性加息，还是新一轮紧缩的开始？
为何按下“加息”键
沃什是特朗普亲手提拔的美联储主席。今年5月，特朗普虽然口头上让沃什“做自己的事”、为美联储独立性公开背书，但总统本人希望大幅降息的“执念”藏也藏不住。
可现在，沃什领导的美联储最终还是把利率推到4%，与总统意愿背道而驰。这是基于哪些因素考虑？
美联储给出的解释有几条：一是通胀依然高企；二是美债收益率走高带来的“显著压力”；三是对于经济增长和失业率预测的乐观估计。
对于上述因素，上海社科院研究员、国家高端智库资深专家徐明棋逐条做了拆解。
“首先，美联储决定加息，最核心因素是美国通胀处于较高水平，短期很难回落。”徐明棋指出。
受伊朗战事影响，国际油价突破100多美元/桶，霍尔木兹海峡局势短期难以缓和，推高美国国内油价并抬升通胀。而加息是美联储抑制通胀最有力的工具之一。
其次，10年期美国国债收益率创下19年来的新高。美联储必须顾及海外对美元资产的信心。
美债原被视为全球重要的“无风险利率”参考，现在却叠加诸多风险导致全球减持。美联储加息，一定程度上是给海外“稳信心”，加强全球市场对于美国应对通胀、解决政府债务问题的预期。
再次，美国一方面物价高企，另一方面新增就业人口高于市场预期，给美联储加息提供操作空间。
徐明棋指出，纵观美国经济整体态势，仍表现较强韧性。AI领域虽存泡沫，但短期快速破灭的可能性不大。美国传统产业改善有限，但高通胀背景下名义消费增长表现尚可。市场没有形成美国或因AI泡沫破裂快速陷入衰退的一致预期。
最后，美联储的政策信誉也是一大因素。
摩根士丹利等公司警告，如果美联储持续按兵不动甚至选择降息，那么资本市场可能剧烈波动，损害美联储抑制通胀的信誉。“当前风险平衡更倾向于采取略为紧缩的政策。”
徐明棋指出，沃什虽然由特朗普提名上任，但其政策导向以遏制通胀为目标，面对高通胀现状，短期也不得不选择加息。
会否开启“持续通道”
对于此次加息，市场最关心的是，这究竟属于“一次性动作”，还是会开启新一轮加息周期？
关于这一问题，市场看法各异。
一些经济学家预测，高能源价格可能会持续数月，或促使美联储后续再加息“一到两次”，但预计不会重现2022年后连续11次加息的情形。当时的“11连加”旨在应对新冠疫情后出现的高通胀。
保德信全球投资管理公司首席美国经济学家罗伯特·索金表示，沃什上月在杰克逊霍尔年会上的讲话措辞“非常应景”。“如果加息调门过于鸽派，只是小幅调整，市场对此反应会很强烈。”
但也有机构认为，连续加息触发条件或较为严格，重点在于经济增长是否具有足够广泛的支撑。
徐明棋认为，本轮加息具备预防性作用。美联储点阵图释放信号，今年有可能还会再加息一次，对外传递抗通胀信号，沃什虽然有意调整点阵图这种预期指引工具，但现阶段它依然会对市场产生影响。
“但我个人对持续加息的前景持怀疑态度。”徐明棋说，沃什需要兼顾特朗普的诉求，会不会打开持续加息通道有待观察。指标主要包括：CPI、PCE等指数，就业数据，以及美国整体经济增长态势。
带来哪些影响？
美国重新按下“加息”键，也将给本国以及全球经济带来多重影响。
对于美国国内，加息对抵押贷款利率的影响有限，但会增加建筑商和土地开发商贷款的融资成本，可能给部分借款人带来损失。
在美股方面，通常情况下利率上行令美股承压。但由于当前通胀高企本身就在削弱美股上涨动力，如果市场对通胀受控形成乐观预期，那么加息对美股的打压效果可能不会特别强烈。
对于全球，美联储加息会扩大美国与其他国家的利差，一般而言会推动资金回流美国，加剧新兴市场资本外流压力。
一个不同点在于，现在美债对海外投资者的吸引力下降，这套资金回流机制会发生变化。流回美国的资金可能更多追逐与美国AI产业相关的股票，而不是美债。
对于中国而言，大国博弈等因素使市场风险意识提高，加上我国跨境资金管控能力增强，大规模短期资本外流、冲击国内金融市场的现象大概率不会出现。
美国加息也会引发全球资本市场“洗牌”。
投机资金会引发全球市场预期变动，带来市场波动。加密资产会承受压力，黄金价格也难以持续上涨，存在下行可能。
大宗商品方面，按照传统逻辑，加息会打压油价，但本次油价上涨根源在于美伊冲突、中东石油供给收缩。因此油价走势不取决于美联储加息，而是在于美伊能否尽快达成停火协议。
在全球层面，另一个值得关注的点是，欧洲央行已采取加息动作，日本央行大概率跟进。全球会不会出现新一轮“加息潮”，进而推升全球融资成本？
徐明棋认为，各个经济体加息动机并不相同：欧央行加息是因为欧洲通胀形势严峻；日本准备加息主要是为了托底日元汇率，应对日元大幅贬值。新兴经济体会承受利差扩大带来的外部压力，但未必集体跟进加息，各国会结合自身经济增长目标做选择，部分国家反而还有宽松诉求。
但与此同时，高油价推升全球通胀，大环境下，很多国家即便国内经济增长承压，降息的政策空间也在被压缩。
特朗普能否“管头管脚”
最后，视线转向特朗普对加息的反应。
他说了三句话。
第一句：仍然支持沃什，对他有信心，并把矛头指向美联储委员会。
第二句：利率应该在1%或更低，“因为我们是全世界信用最好的国家——遥遥领先。”
第三句：威胁停止与所有对美拥有贸易顺差的国家进行贸易，“这样我们每年至少可以赚1.5万亿美元。”
徐明棋指出，特朗普一直想要影响、控制美联储，但沃什也无法单方面改写美联储利率决策机制，美联储依旧保有相对独立性，本次加息就是证明。特朗普不便直接指责自己提名的主席，只能公开发表不满，同时为抬高关税找借口。
但美国贸易逆差根源来自本国产业结构、国内通胀水平，和美联储货币政策没有直接关联。特朗普加征关税本身也受制于美国现有法律、美墨加协定等制度约束，他更多是发表威胁性言论表达自身不满。
还有评论指出，特朗普很难直接扭转美联储的利率决策，但政治因素可能带来间接约束。未来，沃什仍需要在维护政策独立性和保持与政府沟通之间寻求平衡，预计他在发布会沟通措辞上会更加审慎，避免被贴上政治化标签。
道正网提示：文章来自网络，不代表本站观点。
